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zoom RSS (3-5-(1))  株式投資方法としての「修正市場比株式投資」の組立

<<   作成日時 : 2009/09/14 09:55   >>

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要旨: 日本株:先進外国株:エマージング国株=34:39:27の金額比の投資のリターン期待値は7.35%、リスク期待値は18.14%でまずまず妥当なポートフォリオの一案である。具体的には、日本株、先進外国株、エマージング国株とはそれぞれ、MSCI Japan (或いはTOPIX)指数、MSCI KOKUSAI指数、MSCI Emerging Markets指数に追従するインデックスファンドを意味する。
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 日本株、先進外国株、エマージング株への投資金額比を、市場規模比例ではなく、表3-4-1(2009/9/13/アップ、項目番号(3-4)の記事に掲載)のリターン、リスク、相関係数からの推計に基づいて決めることを試みる。複数の金融商品の組合せがもたらす投資成果のリターンとリスクの期待値は、
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で与えられる。ここに、Xiはi番目の金融商品への投資金額が運用資産全金額に占める分率である。r はリターン、σはリスク、ρは相関係数を表し、iやjは金融商品を区別する番号である。多数の金融商品に投資したときリターン(r)は相加平均になっているが、(A-4-2)式に現れる相関係数ρが1よりも小さいので、リスクは相加平均よりも小さくなる。これが、分散投資によりリスクが軽減される根拠である。

 上の(A-4-1)と(A-4-2)式に基づき、表3-4-1の統計データを使うと、3つのリスク金融商品を様々に組み合わせて、それぞれの組み合わせにおける投資全体としてのリターンとリスクの期待値を計算すると、図3-5-1の青色プロットのようになる。「タロット」というネットネームを名乗っている方が作って公開している「効率的フロンティア計算シート Ver.1.1.1」(http://tarot-mpt.cocolog-nifty.com/blog/2007/02/_ver110_a933.html)を使って図3-5-1を算出した。このプログラムは完成度が高くて使い易く、素晴らしい出来栄えである。

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     (図をクリックすると拡大図が出てきます)

 この青色プロットの中から適切な(各人の社会・家計環境ならびに性格に適した)リスク・リターンのアセットアロケーションを選び出さねばならない。典型的なリスク・リターンの選択例として、Sharpe比(=リターン/リスク比、Sharpe比は無リスク金融商品のリターンを入れて定義されているが、最大や最小を探すだけならここに紹介の簡便式でOK)が最大の投資、市場規模比例投資(CAPM理論推薦の投資方法)、リスク期待値最小の投資、並びに市場規模比例投資と同一リスクで且つリターン最大の投資の結果(ここでは「修正市場比株式投資」と呼ぶ)を表3-5-1に纏めた。

 表3-5-1の中で、「修正市場比株式投資」の投資分率が、日本株:先進外国株:EM株=1:1:1に近い投資金額比なっていて、日本株配分がやや高くて為替リスクを適度に軽減している、EM株配分がかなり多くて今後のEM国経済成長の期待を適切に取り込んでいる;先進外国株への投資配分もリスク分散の点で望ましい配分率である;これらの観点から見て妥当な株式投資であると判断される。図3-5-1の赤菱形点はこの「修正市場比世界株式投資」のリスク・リターン期待値のプロットを示す。

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     (表をクリックすると拡大された表が出てきます)

 「修正市場比株式投資」の実績に基づく検証を次節で行う。 (2009/9/14/UP)

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